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事项：
公司发布2026年一季报，营收626亿元 、同比+9% ，归母净利30.9亿元 、同比+14% ，扣非归母净利29.9亿元、同比+20%。
评论：
1Q营收增速符合全年激励目标预期 。1Q26公司营收626亿元 、同环比+9%/+2%，对应行业重卡批发同环比+20%/-1% ，26年激励营收目标大致同比需+9% ，1Q表现符合预期 。1Q公司发动机总销量22.1万台，行业龙头地位保持稳固。新能源动力业务实现快速增长 ，当期新能源动力系统营收16.9亿元 ，同比大幅增长约200% 。
电力能源板块继续成为公司增长核心看点 。1Q26公司电力能源产品销量突破3万台，同比增长21%；M系列大缸径发动机销量超过3000台，同比增长21% ，其中数据中心发电用产品销量500余台 ，同比增长超240%。2025年全年，该品类产品销量约1400台 ，同比增长259% ，已进入规模化放量阶段 。
1Q业绩符合预期 。1Q归母净利30.9亿元 、同环比+14%/+50%，扣非归母净利29.9亿元、同环比+20%/+77%；其中利润总额对应利润率7.8% 、同环比+2.4PP/+1.9PP（26年激励目标9%） ，具体地：
1）毛利率：21.4% 、同环比-0.8PP/+1.2PP ，同比受到价格促销影响，4Q25支出了较多返利导致毛利率基数低。
2）期间费率：13.2%、同环比-2.7PP/-1.0PP ，其中销售费率4.8% 、同环比-0.8PP/-1.2PP ，管理费率4.6% 、同环比-2.5PP/持平（去年凯傲裁员费用确认在此），财务费率0.6%、同环比+0.9PP/+0.4PP ，欧洲贬值导致汇兑损失 。
3）减值：合计-4.8亿元 、同比少减值0.9亿元 、环比多1.5亿元 。
4）所得税：9.0亿元、同比+5.9亿元、环比+1.0亿元 ，1Q25凯傲裁员费用导致利润减少，进而税费减少。
AIDC业务持续突破，再超预期。2025年公司大缸径发动机销量超1.1万台 、同比+32% ，其中应用于AIDC备用电源的发动机销量为1400台 、同比+2.6倍 。在技术储备方面 ，公司成功推出全球首款5MW级高速柴油发电产品20M61，升功率居行业首位 。2025年11月 ，潍柴动力与英国希锂斯进一步强化合作 ，实现SOFC电池、电堆和系统的全产业链布局，当前正加速推进电池和电堆产线建设 ，未来有望在AIDC主电中大规模应用。
投资建议：投资建议详见华创证券研究所2026年05月06日发布的报告：【华创汽车】潍柴动力：1Q业绩符合预期 ，电力能源板块持续发力
风险提示：宏观经济低于预期 、海外经济增长低于预期 、天然气涨价超预期、排放标准相关政策推出不及预期 。
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免 责 声 明
具体内容详见华创证券研究所2026年5月6日发布的报告《潍柴动力（000338）2026年一季报点评：1Q业绩符合预期，电力能源板块持续发力》 。
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